鎳價近期偏弱整理，一方面國際市場新興國家匯率崩盤引發了避險回溫，美元指數突破上行，有色金屬普遍承壓，另一方面，在供需階段走勢上，供應雖然偏緊，庫存下滑延續，但是下游需求也缺乏較好的放大預期，終端采購謹慎，觀望僵持，震蕩走勢待延續，需求端改善待觀。

一、宏觀因素繼續主導市場情緒

全球貿易摩擦繼續，美國對土耳其加征鋼鋁關稅，引發本就疲弱的土耳其里拉崩盤，歐元區相關銀行受到連帶影響歐元回落，而新興市場國家貨幣也漸次跟進相對美元貶值，避險情緒升溫，推動美元突破此前的震蕩整理區域出現一輪拉升上行，有色金屬普遍承壓回調。

國內匯率市場也在繼續貶值。近期經濟數據也顯示，經濟下行壓力持續，需求端預期偏悲觀，在這個過程之中，下游的原料備貨熱情也會受到影響。而且，基建預期雖在，但暫時還未表現出強勁的改善跡象，因此需求端有實際改善跡象不顯，向原材料傳導的壓力仍在持續。

二、鎳供需多空交織，階段顯僵持

1、從礦石供應端來看，鎳礦石港口庫存，隨著到貨增加而繼續處于回升之中，這主要還是因為目前還在菲律賓鎳礦石出產的高峰期，從原料供應端暫時問題不大。后期第三季度這個情況隨著印尼配額時限到達，以及菲律賓鎳礦石因雨季到來面臨季節性回落可能會有變化，處于近無憂，遠有慮的狀態。

2、鎳市重心上移的長線支持因素在于電解鎳的持續去庫存，這個支持目前來看依然存在。國內電解鎳近期庫存下降，國內期貨庫存已經降至1.6萬噸以內，階段還出現了庫存小反彈，保稅區庫存在6萬噸附近，不過進口窗口近期關閉。LME鎳庫存至25萬噸附近，鎳板可能僅在5萬噸附近，兩市總和去庫存的節奏依然明晰。目前兩市期貨鎳庫存總量大約已經降至全球1個半月的用量。低庫存的支持依然存在。現貨中無錫不銹鋼交易所已經引入鎳豆交割，但上期所目前在設計中，暫未有明確的鎳豆進入交割的說法，但這種可能性令市場擠倉意愿受到遏制。鎳價前期下探過程鋼廠一度入市采購，但階段步伐再度放緩，觀望濃厚。

3、鎳鐵生產受到環保的較大影響，7月恢復較為緩慢，8月的恢復情況逐漸相對樂觀，不過整體情況來看高鎳鐵的供應依然是偏緊的。供給側因環保及資金等問題工廠復產緩慢，加上進口鎳鐵量有限，對國內鎳鐵空缺難以形成補給，短期高鎳鐵現貨仍偏緊。當前工廠、貿易商多無高鎳鐵現貨庫存，零售市場更是現貨難求。當前的電解鎳與鎳鐵價差依然有利于高鎳鐵，近期高鎳鐵隨電解鎳價格微有下調，而不銹鋼價格跟隨黑色系偏堅挺，鋼廠利潤略有改善，但是采購意愿并未見有明顯放大。

4、不銹鋼庫存上旬有所回升。304市場冷熱軋均有不同程度的下調，成交情況較差，代理逐漸退步下調，隨著倫鎳下調，市場價格也隨著行情開始不斷走低。需求端對不銹鋼有一定限制，隨著淡季結束，后續關注產量回升與成交回升的對照。基建拉動預期對不銹鋼仍存在利好拉動，但8月上旬無錫不銹鋼的庫存增長顯示，下游需求尤其是工業需求端暫未有顯著改善的跡象。通過不銹鋼經過淡季之后，后續國內拉動內需政策傳導帶來的終端改善仍可有所期待。

總之，鎳價走軟，國際市場沖擊較大，國內抵抗下跌支持不足，雖然長線的利好支持依然存在，但國內偏弱的下游需求對于當前市場也形成了影響，后續需要宏觀利好因素傳導形成實際的需求改善傳導，疊加不銹鋼需求以及新能源電池需求后續需求拉動改善的進一步跡象改變預期。目前來看，宏觀穩定才能有助于鎳價走勢組織起有效的反攻態勢，關注美元指數進一步變化。