近日，鎳市盤面波動劇烈，一度大跌后又快速向上修復(fù)，倫鎳最低觸及9660美元/噸低點，滬鎳最低跌至83450元/噸，上周五收盤則分別收在10405美元/噸和87400元/噸，倫鎳?yán)^續(xù)站穩(wěn)10000美元/噸整數(shù)關(guān)口，滬鎳亦收復(fù)85000元/噸一線重要支撐位。此番盤面大幅波動，主要來自印尼鎳礦出口禁令的再度放開，令市場做空情緒一度高漲，但隨后盤面的快速修復(fù)卻顯示出該事件暫時只形成了脈沖式的利空影響。不過，印尼鎳礦出口的后續(xù)影響仍值得市場持續(xù)關(guān)注，若實際出口較大，則有可能左右中國鎳市場的供需格局。
　　鎳市遭遇重磅消息沖擊
　　上周四，鎳市遭遇重磅消息沖擊。據(jù)彭博社及路透社消息稱，印尼將允許鎳礦和鋁土礦出口，允許出口的礦山必須滿足兩個條件，其一是30%的冶煉產(chǎn)能必須用于加工低品位的礦，其余可用于出口；其二是在5年內(nèi)必須完成冶煉項目建設(shè)，并要通過印尼政府每6個月的建設(shè)進度核查，否則將被取消資格。
　　據(jù)了解，印尼該政策是以部長令的形式出臺，主要針對品位1.7%以下鎳礦和品位42%以下鋁土礦的出口。印尼自2016年9月開始提出修訂礦業(yè)法條款，此番消息是至今為止政策力度及明確度方面最清晰的一次。據(jù)悉此次放開出口禁令，一方面是為照顧Freeport礦企，而另一方面也是為在不影響印尼礦業(yè)下游化的大局之下，讓印尼本土礦企Antam繼續(xù)賺錢，同時增加政府稅收。
　　不過，據(jù)了解，當(dāng)前該政策是否能夠在印尼政府內(nèi)部取得一致意見，尚存在不確定性，畢竟這并非來自印尼最高法院通過的第幾號法律UU，也并非印尼中央政府條例PP法案。預(yù)計此次放開原礦出口的部長令仍需要在印尼當(dāng)局內(nèi)部經(jīng)歷一段意見統(tǒng)一的過程，這或許會給該政策的最終落地增加不確定性。此外，該政策的具體執(zhí)行仍涉及諸多細(xì)則問題未明確，仍有待印尼各方商榷。
　　因此，印尼此番放開鎳礦出口禁令，究竟會給國內(nèi)鎳市場帶來怎樣的影響，當(dāng)下其實并不太好評估。
　　若政策落地，或沖擊國內(nèi)鎳供需格局
　　如果該政策最終確實落地并得到嚴(yán)格執(zhí)行的話，那么即便只是對少數(shù)企業(yè)放開出口權(quán)限，也將對中國鎳市場的供需格局構(gòu)成較大沖擊。從當(dāng)前印尼國內(nèi)擁有對低品位鎳礦冶煉能力的產(chǎn)能來看，數(shù)量并不多，市場較為認(rèn)可的具備對1.7%以下低品位鎳礦冶煉能力的，僅本土礦企Antam具備出口資格。
　　但據(jù)SMM統(tǒng)計，即便只是Antam一家申請的鎳礦出口配額，大約就有1500萬濕噸，按70%可用于出口折算，也將會有1050萬濕噸出口，折合金屬噸約在16萬噸。再加上，如果其他鎳礦企業(yè)掛靠有資格的冶煉企業(yè)，間接進行鎳礦出口，或者不嚴(yán)格遵循30%冶煉產(chǎn)能就地消化低品位鎳礦的要求，那么能夠出口的鎳礦數(shù)量還將擴大。
　　而我們對菲律賓鎳礦環(huán)評影響到的中國鎳礦供應(yīng)量縮減預(yù)估大約在3.3萬—17.4萬金屬噸，若沒有印尼放開鎳礦出口，那么未來一年中國鎳礦供應(yīng)將出現(xiàn)大概率短缺，同時傳導(dǎo)至鎳鐵供應(yīng)的吃緊，令整體原生鎳市場呈現(xiàn)供需短缺格局。
　　但在印尼最新政令下，印尼方面新增的鎳礦出口量有可能完全抵消掉菲律賓鎳礦供應(yīng)的緊縮量。此外，還需要考慮到，若印尼恢復(fù)鎳礦大規(guī)模出口，并帶來鎳價后期大幅走跌，那么此前曾作為中國最大鎳礦進口國的菲律賓則不排除為爭奪市場份額暫時放棄環(huán)評的可能，從而令鎳礦供應(yīng)超預(yù)期增加。
　　當(dāng)然，整體來看，年內(nèi)對鎳市盤面影響不大。滬鎳主力仍在85000元/噸重要關(guān)口附近受到支撐，印尼政策的后續(xù)影響尚未明確，且盤面在上周大跌后有所修復(fù)，顯示出短期沖擊已有所消化。而鎳價上沖同樣受到消費端制約而動力不足，預(yù)計年內(nèi)鎳市以寬幅振蕩走勢為主。
　　（作者單位：國泰君安）